编者按

2025年是“十四五”收官之年，面对不确定增多的外部环境，以及自身转型升级的多重挑战，上海经济拾级而上，前三季度地区生产总值（GDP）同比增长5.5%，高于同期全国增速0.3个百分点。这一难能可贵的成绩，充分彰显着中国大经济中心城市的活力和韧。

今天起，本报推出“2025上海经济活力观察”系列报道，在回顾盘点全年经济和产业发展新亮点的同时，也希望从中洞察更多未来发展新趋势、新机遇。

多年以后，面对源头创新能力这一核心考题时，诸多中国生物医药企业一定会回想起2025这个特别的年份：这不仅是中国创新药产业发展的十个年头，更见证了历史跨越——对外授权（BD）交易总金额次突破1000亿美元大关。

视线聚焦到以生物医药为先导产业的上海，今年，这里的创新药海外布局按下“快进键”，海外授权交易数量、金额同比均实现大幅增长，成为国内生物医药对接全球市场的核心枢纽。

从“中国新”走向“全球新”，2025的每一步都在记录：量变到质变的那一刻正加速来临……

交易飙高

2015年，国务院《关于改革药品医疗器械审评审批制度的意见》落地，开启中国生物医药产业从仿制药到创新药的转型大门。十年来，中国创新药保持着强劲发展势头，全球发新药占比显著提升，国产抗体偶联药物（ADC）、双抗等创新药企的海外授权交易持续活跃，在国际舞台上展现出强大的影响力与竞争力。

相关统计数据显示，今年前三季度，中国医药企业完成授权出海交易103笔，总交易金额920.3亿美元；全年医药授权出海交易金额将轻松突破千亿美元，再创历史新高。

在上海乌鲁木齐隔热条PA66，握有张江药谷的浦东新区交出一张亮眼的成绩单：今年已获批4款CAR-T产品、占全球30%，获批7款1类新药、占全国14%，BD交易金额204亿美元、占全球14%。

来自张江的和铂医药在业内素有“BD之王”称号。12月17日，公司宣布与百时美施贵宝达成长期全球战略作及许可协议，共同研发新一代多特异抗体疗法。今年以来，和铂医药已先后达成11项BD交易作。

和铂医药创始人、董事长兼CEO王劲松告诉记者：“我们认为BD交易与可持续盈利能力是相辅相成、相互促进的关系。BD交易不仅是公司现阶段重要的现金流来源，更是对我们自主研发创新能力的验证与价值释放，而持续盈利又为我们的长远研发布局提供坚实的财务保障。”

“中国创新药走向全球、成为全球BD主力来源，这个趋势已形成。”在安永大中华区生命科学与医疗健康行业联席主管伙人吴晓颖看来，BD交易飙高并非偶然，而是过去几年累积的力量都在今年汇集到一起：一方面，全球头部药企普遍面临创新压力，另一方面，中国创新药在供给端发生结构变化，经历多轮优胜劣汰后，管线聚焦、数据扎实、临床试验接近全球标准的企业脱颖而出。还有一点就是BD不再仅仅是锦上添花，而是被中国药企当成商业化路径的一部分来规划，这种准备也提升了BD的成功率。

热潮背后

先简单介绍一下4款新Nova 2系列模型。其中Nova 2 Lite是着重于成本益的日常工作负载推理模型，能够处理文本、图像和；Nova 2 Pro是一款推理代理，旨在应对编程等“高度复杂的任务”； Nova 2 Sonic是一款用于对话的语音到语音模型；Nova 2 Omni是一款多模态推理与生成模型，上下文窗口达到75万字、数小时音频、长或数百页文档。从公布的基准跑分来看，亚马逊模型与主流同类竞品大致相当。

其中，华盛锂电以132.48%的单月涨幅拔得头筹，成为11月涨幅大的调研标的。该公司所属的电力设备行业也在本月强势表现，入围涨幅前十的还有海陆重工与丰元股份。另一条涨幅与调研高频重的主线是电子行业，中富电路与东芯股份均涨幅居前，同时分别被调研23次与34次，在高频调研榜单上也赫然在列。以此为线索，调研方向与股价表现的交叉点，或已勾勒出聪明钱正在关注的两大主线。

12月11日至12日，由杭州市人民政府、浙江省科学技术厅、浙江大学及中国人工智能学会共同主办的2025“智联·未来”脑机接口国际会议暨二届中国脑机智能大会，定于杭州举行。本次大会以“脑机融智联未来”为主题，聚焦脑机智能的技术前沿与应用热点。

12月2日，隔热条PA66生产设备据乘联分会新统计数据，特斯拉上海级工厂在2025年11月份交付量8.67万辆，环比增长40%，同比增长近10%。特斯拉中国官网显示，Model Y 2025年内已无可交付车辆，Model 3仅余少量在售现车。升级后的旗舰车型Model S/X现车也于11月上线销售，预计本月开启交付。

临床后期开发能力不足导致优质资产难以自主落地，早期管线“青苗贱卖”造成价值流失……BD飙高的热潮之下，业内其实也有冷静的思考：中国创新药出海不应止步于对外授权交易，本土创新药企亟须自建全球商业化能力，把握全球市场机遇。

在吴晓颖看来，BD的爆发其实在倒逼中国创新药企加速向全球标准对齐。很多公司认识到，如果目标是未来能在海外签下有意义的作，就须从临床设计、化学—制造—控制（CMC）体系、规治理、数据质量等方面提前准备，因此，研发端整体的业化和国际化水平明显上了台阶。同时，BD让行业资源配置变得更有率。对很多中小创新药企来说，这意味着可以更快拿到资金、补齐能力短板，减少现金流压力导致的临床卡壳。对整个创新生态而言，这是一种更健康的循环。

10月举行的2025张江药谷产业生态全球推介会上，百利天恒创始人朱义向记者透露了企业的新计划：在上海设立全球研发中心。这家曾斩获国内ADC域大单笔里程碑付款的药企已调整自己的BD策略：要目标并非追求BD，而是以一笔笔交易去补足、做强自身的产品研发管线，加速向跨国药企转型。

吴晓颖坦言，BD热潮确实会带来一定隐患，明显的风险是行业可能陷入过度依赖外部作的惯。BD确实是创新药的重要路径，但如果企业把它当成唯一出口，可能会忽视真正的工程能力和商业化能力的实打实建设。此外，BD的繁荣还可能掩盖中国创新药真正的结构短板，比如：全球注册经验不足、商业化体系建设不够扎实等。这些问题短期可能被BD交易掩盖，但长期可能会成为企业进入更高竞争层级时的瓶颈。

星辰大海

来自麦肯锡的报告显示，中国药物早期研发能力与美国的差距已显著缩小，尤其是在热门的新型创新药物域更是跑全球。今年，上海累计已有9款国产1类创新药、9款3类创新医疗器械获批上市，其中不乏ADC、基因治疗域的“未来之星”，全市生物医药产业规模有望突破1万亿元。 

根据吴晓颖的观察，在ADC、双抗及免疫调节类机制、细胞治疗这些前沿赛道上，中国创新药企已在数据、平台、人才和转化速度4个维度上具备综优势，可以做到全球并跑甚至在局部形成先优势。

其中，ADC是业内公认具代表的域。中国药企在连接子技术、工艺可规模化、临床推进速度上已不逊于全球头部公司，部分项目在特定瘤种的人群选择和安全控制策略上还走得更有。更重要的是，中国在ADC的研发、生产、临床整个体系里形成很强协同，可以持续产出可交易、可验证的数据，这在全球范围内具备特优势。

中国生物医药的未来一定会是一片星辰大海,但这场征途中也然会遇到更多挑战，例如：原创理论和靶点发现能力有待提升，新药研发同质化现象依然突出等。

“现在更像是进入了一个新的平衡期：资金愿意回到那些真正能兑现价值、数据扎实的项目上。这个行业需要在‘科学进展’和‘资本周期’之间保持耐心，两者不会完全同步。”吴晓颖还提到国内的支付环境与商业化能力，“创新药要走得远，靠的不是上市当天的股价，而是两三年之后能不能在医保、医生、患者三端真正跑出可持续的放量曲线。如果支付受限、医院端的真正使用受限、企业商业化根基不扎实，即便前端研发很强，资本也可能重新变得谨慎。商业化的质量会影响到资本市场对创新药的长期定价。”

中国医药创新促进会资深会长、席家宋瑞霖表示，经过10年的蓬勃发展，在政策引与制度改革双重驱动下，中国医药创新在基础研究、临床试验和上市新药3个维度实现跨越式发展，多款创新药成功实现国际化。他认为，中国医药创新须坚持“双向融”发展路径。对内要建立以商业保险为核心的多层次支付体系，完善创新药目录和定价机制，为创新药发展提供坚实的市场支撑；对外要积把握国际化平台机遇，构建自主的全球产业链乌鲁木齐隔热条PA66，提升中国医药在全球产业链中的地位。