证券时报记者 李明珠

“2026年债市双向波动，把抓节律契机大于捕捉趋势。”摩根士丹利基金固定收益投资部联席总监吴慧文近日在受证券时报记者采访时，对新年的债券市集作念出判断。在她看来，债市上半年中枢脱手逻辑将围绕对基本面和走出通缩的强预期和弱本质之间的拘谨伸开，瞻望市集呈现双向波动的特征，投资需聚焦波段契机与风险戒指，兼顾中趋势和短期交游操作的节律互异。

凭据Wind数据，在2025年“债熊”环境下，吴慧文处分的大摩安盈安定六个月持有债券A全年的收益率达到5.47，排行同类前8；而在“债牛”的2024年，大摩安盈安定全年收益率7.72，排行同类前7，荟萃两年均位列前10分位数。这位有券商自渔利率繁衍品盘考、国债期货交游等十几年实战训诫的固收宿将，以套融宏不雅、中不雅、微不雅的研判框架穿越牛熊市集。

2026年，她提议以“隆重底、主动出击及动态适配”为中枢的投资策略，试图在低利率、波动的市集环境中寻求解围。

三维印证下的胜率规则

复盘2025年三亚异型材设备价格，吴慧文的月度策略胜率过90，这获利于她拓荒的严实投研系统。她暗示：“咱们的研判框架融了宏不雅、中不雅、微不雅三个维度，三者互相印证，致力普及有盘算胜率。”

她在宏不雅层面，构建了个多眉目周期不雅测体系：从十年、五年、三年的长中短库存周期数据，到以年为维度对基本面、策略面、资金面的具体分析。中不雅层面，她致密追踪地产、巨额商品、有金属等与宏不雅经济强关连行业的数据。“这些行业是经济的晴雨表，它们的景气度、价钱和库存周期走势，常常先于宏不雅数据变化。”而在微不雅层面，她则入盘考机构步履、供求分析和市集交游情谊等成见。

这种三维印证的框架在2025年得到了有考证。吴慧文处分的居品在濒临市集屡次变嫌时，能提前救助仓位和久期，避大幅回撤的同期捕捉契机。“胜率过90不是靠气运，需要依靠系统的智商保持刚硬，同期对逻辑变化拥抱天真。”她强调。

在宽幅触动中把抓节律

吴慧文指出，2026年债券市集的中枢逻辑将围绕“强预期”与“弱本质”之间的温差伸开，二者关系的“放大与拘谨”会主市集节律。她瞻望市集将呈现双向波动的特征。同期，她觉得利率大幅走的风险有限，因为2025年的市集已对部分“强预期”进行了提前订价。

“2026年将是低利率、波动常态下的解围之年。”吴慧文分析，建立盘在资历了2025年长端利率的大幅波动后，已对利率风险变成共鸣。叠加市集供需边幅的变化，市集在年头便完成了欠债端救助，并以御久期姿态“起跑”。与此同期，货币策略将连接保持截止宽松，异型材设备强调天真择时。这意味着，在经济徐徐走出通缩的布景下，流动将看护在理水平，从而有救助“宽财政”与“宽信用”策略的推论。

在她看来，2026年踩准节律比判断向为进军。需要正视市集博弈常态化的强烈本质，聚焦波段契机与风险戒指，兼顾中趋势和短期交游操作。她瞻望，季度到二季度可能出现可以的交游契机，但需要讲理地债供给压力、风险偏好对资金流向的影响，以及经济走出通缩的斜率和节律等变量。

隆重底与主动出击

基于对市集的判断，吴慧文变成了套以“隆重底、主动出击及动态适配”为中枢的投资策略。在她处分的居品中，约简略仓位属于“隆重底”部分，投资于流动、低走嘴风险的静态收益钞票，赢得安定票息收入，为组提供安全垫。

“安全垫仓位的中枢所以欠债久期动态匹配钞票久期，不作念过多的久期错配。”吴慧文讲明注解说，这部分仓位确保了组基础收益的积蓄，为交游仓位提供缓冲空间。

而“主动出击”部分则体现了她动作交游型选手的特。吴慧文保持着逐日7小时盯盘，捕捉及时信号，并对峙每晚2小时以上的复盘。在此基础上，她通过小仓位试错、大仓位把抓笃定契机的式操作交游仓位。“当市集走势打破预判区间时，咱们会立即进行分析叮嘱。”吴慧文指出：“在博弈强烈的市麇集，天真和顺次同等进军。”

金融工程业的本硕学习布景，为她积蓄了较强的量化盘考与逻辑智商，使其对利率波动、价量数据及收益率弧线变化保持度机敏。另外，券商自渔利率繁衍品盘考、国债期货十几年的实战交游和盘考的从业训诫也为其积蓄了厚的博弈训诫。

吴慧文追思，通过交游策略捕捉阿尔法收益，需要强的市集敏锐度、行径智商和铁顺次。输赢不是依赖单次气运，而是荟萃屡次雷同博弈，势需要积蓄系统化的智商。能以中期视角捕捉到市集大贝塔契机，出现市集不对时深信我方的判断和模子，濒临不断变动的市集三亚异型材设备价格，均衡心态尤为进军，惟有不断追思失败的交游和市集的情谊，才气不断依次铁律，安定交游心态和操作，普及叮嘱智商，提胜率，捕捉额收益。